百度“归来”，市值突破1100亿美元

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未来还有多少增长空间？


在发力十年后，百度终于尝到了AI生态带来的甜头。除业绩反弹外，百度市值已重回千亿美金。

从最新财报来看，过去一年，百度盈利能力增长明显。2020财年，在总收入同比小幅下滑至1070亿元后，百度全年归母净利同比增长近10倍，达到224.7亿元。
非营销收入成为拉动百度整体业绩的强劲动力，该部分业务包括云服务、智能交通、智能驾驶和芯片等，占到去年百度核心营收约16%。过去一年，百度核心在线营销收入同比下降5％，为663亿元；非营销收入则同比增长28%，达到124亿元。
非营销收入占比提升带来利润的上涨。2020年全年，百度Non-GAAP下实现净利润220.2亿元，同比增长21.1%，净利润率21%，高于2019年的17%；经调整EBITDA达到275亿元，同比大增49.3%，EBITDA 利润率达26%，高于2019年9个百分点。
利润率的提升，得益于毛利的增长。从全年来看，2020年第一至第四季度，百度毛利分别为78.58亿元、129.0亿元、154.2亿元、157.4亿元，自去年三季度开始增长明显。2020年第四季度，百度总营收303亿元，同比增长5%，毛利达到同年第一季度的2倍。
“百度核心的非营销收入在第四季度同比增长达到了52％”，“百度人工智能云在第四季度同比增长67％，年化运行收入达20亿美元”，这是百度首席执行官李彦宏在最新财报中重点强调的几个数据。除此之外，百度Apollo智能交通已与北京、广州、上海等城市达成战略合作伙伴关系；2021年1月，百度正式官宣以整车制造商的身份进军汽车行业。
AI等相关业务的持续落地，在很大程度上向市场传递了百度第二增长曲线的初见雏形，也带来其估值的回归。自2020年12月初以来，百度市值在近三个月内增长幅度超140%。截至美东时间2月22日16点，百度总市值达到1145亿美元。


作为曾经的BAT三巨头之一，百度曾于2017年10月股价一度摸高，市值接近千亿美元（954亿美元）。此次市值回升，也有观点认为，是百度重返“BAT第一阵营”的开始。

互联网分析师唐欣告诉时间财经，百度近期市值大涨，主要是受其传统业务提振及人工智能和自动驾驶等新业务前景看好所致。“我个人认为，AI业务会变成百度未来很重要的收入领域，但AI业务相对传统的流量业务而言，其发展速度慢，资金需求大，周期会比较长。虽步伐会更稳固，但很难形成某个领域的垄断。”
复苏
随着2018年陆奇等多位公司核心高管出走，以及2019年公司自上市以来首次单季度录得亏损，百度股价开始下挫，并进入历史冰点。随后，百度市值较长时间停留在300多亿美元，不及美团和拼多多1/4。
不过，随着2020年三季报的亮相，百度持续投入的AI云、AI相关服务以及无人驾驶等技术开始实现增长，以及在经历多方竞争后，百度的核心广告业务并未出现持续萎靡的迹象。以上利好因素的叠加，使得资本市场给予其三个月内市值翻倍的转机，也让百度明确“换道”。最新的业绩报告中，百度对自身的定位首次去掉“以搜索引擎、知识、信息为中心的互联网平台”，取而代之的是“具有强大互联网基础的领先的人工智能公司”。
2020年三季度，百度将AI等非营销业务成果亮于台前。财报显示，百度第三季度净利润20.15亿美元，业绩同比扭亏为盈的同时，百度首次披露其核心业务中“其他收入”的规模及同比增速，该部分收入正是来自其长期以来被认为难以实现商业化落地的人工智能相关业务。2020年第三季度，百度核心非在线广告收入29亿元，同比增长14%。上述第三季报发布后，李彦宏也表示：“这是百度进入持续增长周期的开始。”
至2020年第四季度，百度“其他收入”规模已达到42亿元，同比增幅52%，远高于公司总收入增长速度。而公司传统的广告收入，无论是同比还是环比仍均为持平状态。在此背景下，百度也将公司2021年一季度总营收增速定在15%-26%之间，这意味着，公司营收同比增速在2019年一季度后（2019Q1同比增长15.4%），将首次达到单季度两位数的同比增长。
快速增长背后，是巨大的投入。百度表示，在过去10年间，百度研发费用增长超过25倍。2020年，百度核心研发费用达195亿元，占收入比例达21.4%，研发费用率为18.2%，在规模及比例上均高于2019年。同期，百度不断缩减营业成本。2020年，百度营业成本同比下降12％，其中，销售、一般及行政费用同比下降9％，促销费用减少占主要比例。
艾媒咨询创始人张毅对时间财经表示，目前百度的估值水平正在回升，搜索相关的线上广告收入体量较大，在无明显下滑情况下，百度的资金储备问题不大。在搜索引擎业务后，百度迎来AI业务为核心的新一轮增长，但这并不代表其会放弃以搜索引擎为核心的移动生态业务，相反，整合YY做直播、布局电商，加大百度输入法、百度地图的投入等，都会为其带来一定的现金流。
2020年，百度在直播、短视频、电商等领域发力。2020年11月，百度斥资36亿美元收购YY直播。直播之外，电商也是百度2020年悄悄发力的一个领域，2020年10月，百度App上线购物频道，包含当地好店、“达人直播”、“发现好物”等板块，货品覆盖电子产品、日用百货、美妆洗护、服饰家装等品类，随后百度还首次参与双十一促销活动。
造车
财报显示，百度目前的核心业务包括人工智能云、智能驾驶、智能助手、移动生态系统，以及爱奇艺等。众多业务生态中，智能驾驶被认为其前景最广阔的领域。2021年1月11日，百度正式官宣将以整车制造商的身份进军汽车行业。
彼时，百度表示，新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场，业务独立于母公司体系，与吉利进行合作。“同时百度将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司，支持其快速成长”。李彦宏在2020第四季度的电话会议中也透露，对于一家新电动车企业的产品，从立项到推出大约需要3年时间，百度和吉利的合资公司的时间表也大致如此。
2018年，李彦宏曾公开表示，百度不造车，而是为车企提供软件平台Apollo。对于此次下场造车的原因，李彦宏解释为，“以前汽车企业可能会犹豫，但现在我们已经提供了一个初步的智能汽车模版，同时也会对百度Apollo自动驾驶技术营收带来积极影响。”


对此，唐欣也表示：“国内AI领域目前处在爆发期的间歇期，主要问题是部分AI场景一直没有得到突破性进展，比如智能驾驶，汽车厂商对此并不信任。汽车行业的封闭性远远超过互联网，作为纯粹的技术供应商，从无人驾驶技术供应商到深入介入造车，也是百度非常被动的选择。”

公开资料显示，早前多年，百度曾先后与宝马、北汽、长安、奇瑞等多家车企达成自动驾驶方面的合作，但如今这些自动驾驶汽车量产的项目，要么早已暂停，要么无果或不断推迟。目前，百度在智能电动车行业的印象，主要体现在Apollo技术的输出，以及对威马汽车的投资，百度AI自动驾驶技术在乘用车落地场景突破并不大。
“相比其它风口下的造车新势力，百度有更实际的需求。但逐步完善造车产业链需要漫长的投入周期，此外，百度造车还面临与吉利合作方式、以及其它车厂的关系等问题。过去百度作为技术供应商，可以与任何一家整车企业合作来推广自己的Apollo自动驾驶方案，一旦百度自己变成整车生产企业，它与其他车企之间的关系或许会表现为一种竞合关系。”张毅表示。（北京时间财经 武竹一 ）

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