智能制造领军者鼎捷软件

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智能制造相关阅读：《工控龙头汇川技术》《智能制造+工业互联网龙头工业富联》《国产激光器龙头锐科激光》《国产机器人龙头埃斯顿》今天我们一起梳理一下鼎捷软件，公司是国内领先的企业数字化服务提供商，主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化解决方案。公司业务领域已由管理软件的销售与实施向工业软件、智能制造及新零售数字化领域拓展，并积极推进云与工业互联网领域的研究与开发。公司不断创新，推进商业模式变革，发展敏捷交付的服务商品，提升服务价值及交付效率，助力企业降本增效，创造客户数字价值。公司的产品线专注于制造及流通零售领域。其中，在制造领域的应用有：机械装备制造、汽车零部件制造、橡胶及塑料制造、金属制品制造、家具制造、电子及通信设备制造等；在流通零售领域的应用有：餐饮业、烘培业、综合零售业、家具零售业务及汽车4S经销等。近年来公司始终坚持“一线三环互联”实践路径。“一线”层面：以ERP系统为核心的信息化为主线，与研华科技等自动化硬件与系统集成厂商协作，提供软硬件一体化整合方案服务，协助企业走向智能化。“三环”层面：基于供应链、销售链以及小微企业ERP三环，通过云服务突破单一企业的信息化形态，实现产业聚合资源促进联动。“互联”层面：搭建企业级互联平台，协助企业真正做到对于资源流程信息的实时互享、互联与资源重组。智能制造正在向互联化、智能化迈进。智能制造发展需经历自动化、信息化、互联化、智能化四个阶段，每一阶段都对应着智能制造体系中某一核心环节的不断成熟，分别为自动化（淘汰、改造低自动化水平的设备，制造高自动化水平的智能装备）、信息化（产品、服务由物理到信息网络，智能化元件参与提高产品信息处理能力）、互联化（建设工厂物联网、服务网、数据网、工厂间互联网，装备实现集成）、智能化（通过传感器和机器视觉等技术实现智能监控、决策）。我国目前仍处于“工业2.0”（电气化）的后期阶段，“工业3.0”（信息化）还待普及，“工业4.0”正在尝试尽可能做一些示范，制造的自动化和信息化正在逐步布局。随着国家大力推动智能制造和工业互联网发展、制造业核心工艺技术加速突破利好，智能制造市场规模快速扩大。人工智能、大数据、5G等新兴技术的出现，也成为了推动智能制造产业发展的重要因素。例如，智能制造过程中，机器视觉能够解决需要人眼进行工作的定位、测量、监测等重复性劳动；而5G技术具有增强移动带宽、海量机器类通信、超可靠时延的特征，可以将分布广泛的人、设备和机器连接起来，建立统一的互联网络，并广泛应用到机器人公布、工业传感器等智能制造核心场景和技术中去。工业互联网市场高速增长，有望逐渐实现从“硬”向“软”转变。同时随着云服务生态体系的逐渐完善，政府对制造业转型升级的支持政策逐渐落地，国内制造企业信息化投入加大，工业互联网市场步入高速发展阶段，预计到2021年市场规模将接近8000亿。从市场结构来看，工业信息安全与工业软件的比例在逐渐提升。公司具有丰富、完整的ERP/ERPII产品线，产品定位清晰、功能全面。有面向超大型、大型企业集团推出的T100等系列产品，并实行本地化原厂服务；有面向中型企业的E10等系列产品及面向中小企业的易飞、易助等产品。中国台湾地区的ERP市场成熟度高，公司高市占率充分说明产品竞争力。根据台湾地区MIC调研资料，ERP厂商在大型生产制造业中导入已非常普遍，2010年台湾地区1000大制造企业调查所得860家企业资料中，有844家已导入ERP系统，普及率高达98.1%。公司子公司鼎新电脑在台湾制造ERP市场占有率高，《天下》杂志2018年的上榜前2100家制造企业，鼎捷（鼎新）产品覆盖率高达69%。公司也是国内智能制造ERP市场中占有率最高的本土厂商。中国智能制造产业ERP软件供应商主要包括本土厂商和外资厂商两大类，本土ERP厂商大多起源于财务软件，主要集中于财务、进销存等模块，产品同质化比较严重，公司的优势在于深耕制造行业，对行业理解更为透彻。与SAP、Oracle等国际化厂商相比，公司更能把握本土企业的使用习惯与特征，并且能够提供本土化的服务实施团队。根据赛迪网《2017年中国智能制造产业ERP软件产品深度研究报告》，鼎捷在中国市场占有率居本土第一。未来公司市占率有望进一步提升。目前来说SAP、ORACLE等国际品牌在产品技术及知名度等方面依然处于市场的领先地位，但是具体到国内市场，特别是智能制造行业，国内厂商的产品成熟度与国际品牌的差距正不断地缩小，国内厂商在各个企业的品牌认知度也在逐步提升，鼎捷软件依靠其在生产制造ERP市场的传统优势以及对智能制造ERP方案应用的专注，在国内本土厂商中处于领先水平。未来，随着产品成熟度和品牌认知度的提升，同时在国产化的浪潮下，包括鼎捷在内的国内厂商市占率有望进一步提升。公司持续推动智能制造方案的迭代升级，完善智能制造领域的产品线与应用功能，满足客户不同阶段的智能制造管理需求，助力制造业客户实现数字化转型。公司发挥自身在软件领域的优势，通过智车间、智排程、智品质、智战情、智中台等产品的迭代与推广，打造数字工厂相关的IT+OT整体解决方案。与研华科技、施耐德强强联手，打造智能工厂解决方案。2015年，鼎捷软件与研华科技宣告共建智能制造生态圈，由物联网与互联网的融合为制造业带来完整的工厂智能监控与制造信息管理解决方案；2017年，围绕工业互联网这一生态核心，秉持共同构建以平台为纽带的跨界产业生态为目标，公司与全球工业自动化控制解决方案巨头施耐德电气，以及知名自动化系统整合商科胜科技确立战略合作，以施耐德Wonderware System Platform的平台支撑，以及科胜强大的MES应用开发集成能力，能完整覆盖企业IT运营层至现场制造设备端，全面集成IT运营管理解决方案与过程数据。此外，公司已成功地与中国电信、中国联通、华为云、工业富联等合作方建立生态伙伴关系。持续推进智能制造试点示范基地建设，打造智能制造领域的标杆样板。携手苏州工业园区敏华科技有限公司打造精密机械加工示范点；携手江苏正恺电子科技有限公司打造通信设备行业示范点；携手苏州新吴光电科技有限公司打造电子行业示范点，树立精密电子零部件行业智能制造标杆；携手广东万事泰集团有限公司打造家居厨房业示范点；携手新会日兴不锈钢制品有限公司打造不锈钢制品业示范点等。2019年两岸合计建设智能制造示范基地4个，打造智能制造示范点12个，带动超过1200家企业客户参访。在工业互联网领域，公司积极探索工业互联网平台与工业APP的创新方法与运营模式，推进工业互联网领域的研究与应用：完成“设备水晶球工业APP”、“营运监控云工业APP”、“设备点检工业APP”的开发与推广。公司在智能制造与工业互联网领域的品牌影响力持续增强。1）与中国电子技术标准化研究院签署战略合作协议，双方将“在测评诊断、产业研究、标准研制与宣贯、重大项目合作、市场项目合作、企业咨询服务、培训服务与供需对接活动”等7个领域展开深入合作。2）入选工信部2019年智能制造系统解决方案供应商电子元器件行业中标单位，入选科技部2019年离散行业网络协同制造支撑平台专项中标单位等。3）公司成功入选《互联网周刊》联合eNET研究院、德本咨询共同发布的“2020工业互联网解决方案提供商TOP 100”榜单；入选“2019上海软件和信息技术服务业百强”名单与“2019年度温州市智能化改造诊断服务机构”认定名单，并继广东省、东莞市、江苏省等多省市后，公司再度入选长沙市、南通市、重庆市智能制造服务商资源池。工业富联是全球领先的智能制造服务商和工业互联网整体解决方案提供商，核心研发投向包括 5G、AI、工业大数据、智能制造等领域。工业富联将“三硬三软”作为工业互联网平台核心基础，凭借工业 5G 网络和工业互联网等新兴技术的助力，全面实现工厂全要素及上下游产业互联互通，打造工业互联网平台，并通过平台实现对外跨行业、跨领域服务应用。2020 年 7 月 5 日，公司发布《关于股东协议转让公司股权暨权益变动的提示性公告》，公司股东 Digital China Software(BVI) Limited 将其持有的 15.19%股份以协议转让的方式转让给富士康工业互联网股份有限公司（工业富联）。同时，工业富联与TPHL、孙蔼彬、叶子祯、新蔼咨询签署一致行动人协议，本次权益变动后，工业富联及其一致行动人将合计持有公司 60,127,027 股股份，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的 22.85%，成为公司第一大股东。工业富联入股鼎捷公司与工业富联的主要合作内容包括推动 IT 与 OT 的创新融合。IT 与 OT 的融合一直被认为是制造业数字化转型的一个重要趋势。制造业 IT 与 OT 长期以来相互隔离，通过 IT 与 OT 的融合，企业订单可以通过 IT 系统自动分解成生产计划，分配生产任务到机器设备上，传送生产所需的数据信息到 OT 系统中，自动完成设备参数调整、生产数据实时采集、生产质量控制等应用。工业富联有丰富的智能制造经验和完善的战略布局，同时积极推动产品的创新发展，将工业物联网基础设施作为其着重发展的产品之一。与工业富联网展开合作有利于公司借助其海量的工业机理模型及各类数据资源，解决 IT 和 OT 融合的难题。凭借公司在工业互联网领域积累的经验技术，通过与工业富联的深度合作加速推进 IT 与 OT 的融合，同时实现业务板块向工业物联网领域的延伸，为软件业务的增长注入新动能。一、智能制造领军者鼎捷软件前身鼎新电脑于1982年在台北成立；1997年开始在国内提供ERP的专业服务；2001年鼎新股份与神州数码合资成立了神州数码管理系统有限公司，扩大在大陆的经营规模；2009年根据将经营重心由台湾地区向大陆转移的整体战略，公司通过全资子公司香港鼎捷间接收购台湾鼎新全部股权，鼎捷有限从台湾鼎新间接控制的全资子公司转变为间接持有台湾鼎新100%股权的母公司；2014年公司正式在A股挂牌上市；2015年提出 “一线三环互联”的发展路径 ，对“智能 +”展开整体战略布局；2020年工业富联入股，成为第一大股东。二、业务分析2015-2020年，营业收入由10.20亿元增长至14.96亿元，复合增长率7.96%，20年实现营收同比增长2.00%；归母净利润由0.12亿元增长至1.21亿元，复合增长率58.75%，20年实现归母净利润同比增长17.44%；扣非归母净利润由0.02亿元增长至0.82亿元，复合增长率110.16%，20年实现扣非归母净利润同比下降7.41%；经营活动现金流由1.26亿元增长至2.26亿元，复合增长率12.40%，20年实现经营活动现金流同比下降5.38%。分产品来看，2020来自制软件销售实现营收同比下降3.26%至4.35亿元，占比29.10%，毛利率100%；外购软硬件销售实现营收同比增长8.04%至3.04亿元，占比20.29%，毛利率增加2.05pp至26.33%；技术服务实现营收同比增长2.92%至7.57亿元，占比50.61%，毛利率减少32.91pp至63.04%。2020年公司前五大客户实现营收0.29亿元，占比1.91%，其中第一大客户实现营收0.11亿元，占比0.75%。三、核心指标2015-2020年，毛利率由80.28%缇欧噶至19年高点83.47%，20年下降至66.35%；期间费用率由75.58%下降至45.72%，其中年销售费用率由49.81%下降至33.11%，管理费用率由27.38%下降至12.68%，财务费用率维持在低位；利润率由1.19%提高至8.06%，加权ROE由1.03%提高至8.33%。四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，15-18年净资产收益率的提高主要是由于利润率和权益乘数的提高，19-20年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高。五、研发支出2020公司研发支出较上年增长13.71%至1.89亿元，占比12.65%，截止2020年末研发人员1164人，占比29.95%。六、估值指标PB 3.60，位于近3年70分位值上方。根据机构一致性预测，鼎捷软件2023年业绩增速在11.59%左右，EPS为0.83元，18-23年5年复合增长率22.89%。目前股价20.58元，对应2023年估值是PE 24.67倍左右，PEG 2.13左右。看点：公司是国内领先智能制造解决方案厂商，成立以来公司业务领域逐渐由传统管理软件的销售与实施向智能制造、工业互联网与新零售领域拓展，并积极推进云领域的研究与开发应用。一方面，当前正处在产业数字化转型、智能制造产业高速发展的风口，公司迎来良好的发展机遇；另一方面，工业富联入股，双方有望在工业互联网领域形成强协同效应，推动公司业务加速发展。

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米老鼠和蓝精鼠v

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